En el anuncio del mes pasado, el Banco de Canadá (BoC) proyectó una actitud de “todo está bajo control”. El gobernador del BoC incluso cambió la conversación de amenazantes aumentos de tasas a discutir cuándo se producirán los próximos recortes. Sin embargo, toda esa confianza estuvo ausente en el resumen de las deliberaciones del Consejo de Gobierno. Las notas revelan que el consejo está cada vez más preocupado de que la inflación no se esté enfriando tan rápido como la economía. Advierten que más de la mitad del índice de inflación sigue creciendo significativamente más rápido que el objetivo. Un problema que podría decepcionar al público y prolongar la duración de las tasas más altas.
La economía canadiense se está debilitando para ayudar a frenar la inflación. El BoC comparte preocupaciones con la mayoría de los analistas en cuanto a la desaceleración del crecimiento económico. Sus deliberaciones mencionan específicamente que el crecimiento negativo del PIB per cápita persiste durante cuatro trimestres. También señalan que las vacantes de empleo se asemejan a los días previos a la pandemia, la actividad de construcción residencial está disminuyendo y el gasto del consumidor se está desacelerando. En los próximos meses, anticipan que la desaceleración del gasto empeorará a medida que la economía continúe arrastrándose. Todos estos signos generalmente apuntan a una menor inflación.
El recorte de las tasas de interés fue diseñado para estimular el endeudamiento y aumentar el consumo de bienes más rápido de lo que la producción puede escalar, impulsando así la economía y creando inflación. El aumento de las tasas fue diseñado para revertir ese problema exacto: devolver la economía a su antiguo ritmo y frenar el crecimiento de los precios. La última parte parece estar sucediendo más lentamente de lo que esperaban.
El BoC teme que la desaceleración no haya reducido la inflación lo suficiente. El IPC general terminó el año en un 3,4%, mientras que las medidas de inflación subyacente se mantuvieron entre el 3,5% y el 4,0% a finales de año. Estos números buscan minimizar la volatilidad en el índice, lo que hace aún más preocupante que siga elevado. El Consejo no solo tomó esto como un signo de inflación generalizada elevada. Las notas de la deliberación afirman explícitamente que les preocupa que más de la mitad de los elementos del IPC estén creciendo al menos un 3%, un punto completo por encima de su tasa de crecimiento objetivo. La probabilidad de aumentos de tasas para abordar este problema es escasa. Es posible que se retrase el recorte de tasas hasta que el banco central vea que la inflación subyacente cae dentro de su rango de tolerancia de crecimiento anual de menos del 3%. Con más de la mitad de los componentes por encima de esa tasa objetivo, es poco probable que sea una corrección rápida. El banco central de Canadá está avanzando en la inflación, pero la última milla es complicada. Es un problema que mencionaron anteriormente, aunque las deliberaciones lo presentan como un problema recién descubierto. Casi parece que están sorprendidos de que las consecuencias de la mayor expansión monetaria en la historia de Canadá no se hayan resuelto después de solo unos meses. O, ya sabes… espera a que el economista de tu banco repita estas ideas la próxima semana.